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周四(1月20日)，現(xiàn)貨黃金在觸及去年11月22日以來高位1844.13美元/盎司后回落轉(zhuǎn)跌，但美債收益率同時(shí)走低限制了金價(jià)下行空間。交易商等待美聯(lián)儲在下周政策會議結(jié)束后就加息前景提供進(jìn)一步線索。 　　北京時(shí)間19:33，現(xiàn)貨黃金下跌0.11%至1838.56美元/盎司；COMEX期金主力合約下跌0.23%至1839.0美元/盎司；美元指數(shù)上浮0.03%至95.601；10年期美債收益率下滑逾3個(gè)基點(diǎn)至1.830%，離開隔夜觸及的兩年高位1.900%關(guān)口。 　　通脹乃最大威脅 　　投資者沒有急于購買美元，因利率期貨走勢顯示，市場已經(jīng)完全消化了美聯(lián)儲從3月開始以及2022年內(nèi)總共4次加息的預(yù)期，盡管通脹數(shù)據(jù)火爆且美聯(lián)儲態(tài)度愈發(fā)鷹派。 　　美國總統(tǒng)拜登周三表示，鑒于物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，美聯(lián)儲重新調(diào)整對美國經(jīng)濟(jì)的支持措施是適當(dāng)?shù)摹！按_保物價(jià)上漲不會變得根深蒂固的重要工作是由美聯(lián)儲負(fù)責(zé)，美聯(lián)儲負(fù)有雙重使命：充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)�！� 　　最新調(diào)查顯示，分析師對美聯(lián)儲收緊貨幣政策步伐的預(yù)測，較一個(gè)月前的看法大幅提升。分析師目前認(rèn)為，盡管美國奧密克戎變體病例激增，在過去幾周似乎已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)造成了影響，但這種情況不會持續(xù)，通脹是未來一年美國經(jīng)濟(jì)面臨的最大威脅。 　　美國12月通脹率觸及近40年高位，預(yù)計(jì)之后會從該水平回落，但至少在未來三年內(nèi)仍將明顯高于美聯(lián)儲設(shè)定的2.0%目標(biāo)。美聯(lián)儲官員急切希望控制通脹，并應(yīng)對變得更緊俏的就業(yè)市場。幾位美聯(lián)儲官員最近暗示很快就會加息，而且不久后將開始縮減規(guī)模逾8萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。 　　BMO Capital Markets資深分析師Robert Kavcic在一份客戶報(bào)告中稱：“美聯(lián)儲好像是突然才意識到，政策過于寬松，持續(xù)時(shí)間過長了。值得贊揚(yáng)的是，如果他們意識到錯(cuò)了，會很快糾正。” 　　但荷蘭合作銀行(Rabobank)資深美國策略師Philip Marey表示：“在剛認(rèn)定主要威脅是通脹的情況下，美聯(lián)儲有可能會做得過頭，導(dǎo)致收益率曲線出現(xiàn)倒掛。那么，經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退將只是時(shí)間早晚問題�！� 　　美元近期的走勢證明，大量美國經(jīng)濟(jì)的好消息已經(jīng)被市場所消化，芝加哥國際貨幣市場(IMM)的投機(jī)客在2021年底時(shí)的美元凈多倉價(jià)值約為200億美元，接近兩年來高位。 　　史無前例的困難 　　去年年底今年年初，美聯(lián)儲一改原本自信的鴿派面目，明天轉(zhuǎn)向鷹派。他們是否已經(jīng)太晚了，他們是否會加息太快，或者他們能否在不中斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下將通脹壓低至目標(biāo)附近？市場希望是后者。但正確地調(diào)整加息周期對美聯(lián)儲來說一直是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。 　　而這一次甚至比以前歷次周期轉(zhuǎn)換更難。中性政策利率隨著時(shí)間的推移而下降，但目前尚不清楚它到底在哪里。因此，回旋余地很小，而邊界也不清楚。如果美聯(lián)儲太快地冒險(xiǎn)進(jìn)入限制性領(lǐng)域，那么就有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。 　　但如果美聯(lián)儲節(jié)拍仍然落后于收益率曲線，通脹可能會失控，并最終不得不加速升息，這也將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。更重要的是，2021年對通脹的反應(yīng)表明，美聯(lián)儲對預(yù)測通脹毫無頭緒。因此，一個(gè)之前不了解通脹究竟多兇猛的美聯(lián)儲會順利輕松將其打回目標(biāo)嗎？聽起來就讓人感覺很難。 　　幾個(gè)月來，美元一直受到支撐，因?yàn)橛杏^點(diǎn)認(rèn)為美國貨幣政策恢復(fù)正�；�的速度可能比許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更快。但匯市投資者現(xiàn)在對美元前景已經(jīng)不如許多個(gè)月以前那樣確定了。 　　SPI資產(chǎn)管理公司的管理合伙人Stephen Innes說，盡管美聯(lián)儲發(fā)出了鷹派信號，但黃金表現(xiàn)良好，投資者似乎認(rèn)為這種突然加息以扼制通脹的做法可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長減弱。 　　Amundi Pioneer的貨幣策略總監(jiān)Paresh Upadhyaya認(rèn)為，如果新冠病毒變得不那么致命，而且投資者對嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)影響不再那么擔(dān)心，那么美元的避險(xiǎn)魅力可能會有所動(dòng)搖。“如果我們實(shí)現(xiàn)了這種轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險(xiǎn)一下就會減少。美元避險(xiǎn)光環(huán)就會失色�！� 　　須提防美聯(lián)儲出其不意的強(qiáng)硬 　　但Upadhyaya也警告稱，市場或許尚未充分反映美聯(lián)儲可能的強(qiáng)硬程度，包括一些投資者認(rèn)為最早3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性�！拌b于美聯(lián)儲在放寬政策方面的反應(yīng)速度……我也不會排除美聯(lián)儲大幅加息的可能性�！� 　　匯豐銀行分析師上周在一份報(bào)告中表示，若美聯(lián)儲更加激進(jìn)的話，可能也會對以美元為主的利差交易帶來提振�！皩γ涝獊碚f，2022年開局很艱難，但我們認(rèn)為時(shí)下對貨幣政策相對情況的漠視是無法持續(xù)的。” 　　的確，一些投資者將美元上周的疲軟視為買入機(jī)會。Silicon Valley Bank高級外匯分析師Peter Ng說：“在這次美元回調(diào)中，我們發(fā)現(xiàn)有一些客戶投機(jī)性買盤�！� 　　現(xiàn)貨黃金上看1850美元 　　日線上看，金價(jià)處于自1782美元開啟的上行Y浪，升破76.4%目標(biāo)位1843美元，有望進(jìn)一步上摸85.4%目標(biāo)位1850美元。Y浪是自1752美元開啟的上行(B)浪的子浪。(B)浪是自1877美元開啟的下行((Z))浪的子浪，((Z))浪則隸屬于自2075美元開啟的調(diào)整IV浪。